在原油价格上涨的背景下，对于石油石化板块（上游产业）通常是利润好转的信号，但短期内对基础化工板块（下游产业）却是成本上升的象征。为了规避原油价格上涨带来的损失，基础化工板块的投资者一般会选择期货来对冲指数下跌风险，为了有效帮助投资者管理风险，本文通过研究股票指数来发现替代原油期货的板块，并在对冲效果最佳的时间建立对冲商品的多元回归模型，从而达到风险管理的目的。

股票指数分析

影响股票指数走势的因素并非静态，不同的时间段，市场和商品对股票指数影响的强弱会有所不同。宏观政策对整个行业有着至关重要的作用，为了更好地研究上证指数和原油价格对股票指数的影响，本文将时间分段，从而细分宏观政策影响因素。

 宏观政策强弱的定义主要分为两个维度：货币政策和维稳氛围。宏观政策强代表经济刺激强，通常伴随着降息降准，或者存在维稳情绪（如重要会议举办期间），持续时间短（一年以内）；宏观政策弱代表经济刺激弱，通常伴随着加息与强监管，同时政治氛围比较宽松，持续时间长（两年以上）。一般来说，只要满足宏观政策强的任何一个维度，就可以判断当前的宏观政策强。

根据以上定义，本文截取2014年9月至2018年1月的数据为样本区间，并分为三个时间阶段：2014年9月—2015年12月（宏观政策强）、2016年1月—2017年8月（宏观政策弱）、2017年9月—2018年1月（宏观政策弱）。然后选择与原油价格关联的两大股票行业：石油石化（上游产业）和基础化工（下游产业）为研究对象。