政策将在哪些方面突破？

CDR面临一系列政策未解问题，包括资本管控、减持退出、信息披露等。在人民币资本项下不可自由兑换的情况下，CDR短期还不能完全可转换。而当前CDR是以人民币还是美元交易就有不同版本。根据最新CDR定义，CDR是指由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算的投资凭证。不过，在上交所此前进行的《NASDAQ中国上市公司发行CDR可行性的研究课题》中，明确CDR是以美元计价并交易的，CDR的投资者也是在中国大陆持有美元的机构或个人。

根据中信证券报告，有专家建议发行美元CDR，居民和企业以美元储蓄参与，机构投资者以QDII 额度参与。专家还建议：

1）额度范围内的自由兑换，类似港股通额度管理，资本闭环交易；

2）以固定规模发行不能互通的CDR，独立定价。

此外，华创证券策略分析师认为，参考我国历来在引入创新投资工具惯例，不排除CDR存托凭证登陆我国之初也可能对投资者资质、资产、交易等方面加以限制。

总体来看，CDR对当前我国部分制度形成了一定挑战，未来哪些方面将率先出现突破，值得密切关注。