万亿级规模？机会在哪里？

近日证监会副主席阎庆民在接据记者采访时表示，中国存托凭证(CDR)将很快推出。监管层的最新表态意味着中概股以CDR形式回归A股将提速。受此鼓舞，CDR的热度再掀高潮。

众所周知，中国存托凭证CDR（China Depository Receipt）是指存券机构将在海外上市企业股份存放于当地托管机构后，在中国大陆发行代表这些股份的凭证。

CDR与普通股类似，不仅可以二级市场交易，还可以通过增量发行方式进行融资。凭证持有人实际上是寄存股票的所有人，其权利与原股票持有人相同。

鉴于中国目前的法律框架及相关规定，注册地在海外的公司并不能直接在A股上市，采取CDR方式，则是最方便快捷的主要方式。

当前各项具体政策及措施均未出台，还有诸多不确定性。在此，我们不妨畅想各大独角兽们通过CDR回归的情形。综合来看，大致归纳为五大猜想：

猜想一：CDR市场规模有多大？

据报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BAT，还有京东、携程、 微博、网易以及香港上市的舜宇光学。

对于CDR规模有多大，目前多家券商分析师进行了口径不一的预判。中信证券认为，8家首批试点公司合计市值规模为7.85万亿元（人民币，以下同），假设发行10%市值规模的存托凭证，则首批试点CDR 市场规模预计将达到7850亿元。

中信建投证券则预计海外科技股回A股发行份额将在4%-8%之间，平均为6%。

以中概科技股龙头市值作为参考， CDR 发行总市值在2400 亿-4800 亿元，平均值约3600 亿元；以海外中资上市公司市值总和作为参考， CDR 最大发行总市值在8000 亿-1.6 万亿元，平均值为1.2 万亿元。

华创证券的策略分析师从另一个角度来判断规模。他们表示，2017年6月全国上市公司市值排名前五十的企业中，共有15 家为海外上市公司，总市值达11万亿元。其中BATJ 四家独角兽公司市值合计近7.2 万亿元，占比65.88%，若BATJ全部回归，对场内资金的吸收或超过20.52万亿元。

数据统计，截至3月16日，A股沪深两市总市值合计为57万亿元的规模，如此来看，CDR一定是我国资本市场不容忽视的重要组成部分。