想研究资本结构与企业投资决策的关系则必须先了解资本结构概念以及资本结构如何对企业经营发展产生影响。学者在对资本结构的研究过程中，不断释放严苛的假设条件，使对资本结构的研究理论更具有于现实指导意义。

Modigliani和Miller(1963 )在原有MM定理基础上考虑税收因素影响，并认为企业在负债情况下由于财务利息先于税收，从而造成税遁效应使得企业存在负债反而增加了企业价值，这与MM定理原有结论完全不符。有税的MM定理提出了两个命题，一个为有负债企业的企业价值为同级别下无负债企业的企业价值与由于节税效应产生的价值之和;另一个命题为有负债企业由于受财务杠杆效应带来的财务风险影响，使得有负债企业权益资木成木为同级别无负债企业权益资本成本与财务杠杆带来的风险报酬之和。在有税MM定理的基础上Miller (1977 )再次对有税MM理论进行完善，考虑加上个人所得税因素后财务杠杆对企业价值的影响，并认为个人所得税会抵消掉部分税盾影响，但在正常税率下财务杠杆的节税效应依旧存在。

MM理论虽然放开了完全市场的税收假设，但离现实市场环境还差很远，以Jensen,Meckling, Grossman等学者为代表，在传统资本结构理论研究的基础上考虑代理理论、信息不对称以及产权理论等因素，使得调整后的新资本结构理论更具有实践操作性和指导性。Jensen和Mecking (1978 )提出了代理成本理论，并首次将委托代理关系引入到本结构的分析框架中，他们定义了股东和经理人、股东和债权人两类冲突，其中股东和经理人间的冲突主要由于经理人在付出更多努力后，需承担所有努力的成本但却只能获得部分利润;而股东与债权人存在互相替代作用。增加负债在经理人占有公司绝对投资不变的条件下相当于增加了经理人的股份，这可以缓解股东和经理人的冲突。Grossman和Hart认为公司债务的存在可以督促经理人减少个人享受努力工作，并作出更理智的投资决策，此时债务起到担保作用。在考虑代理成本的基础上最优的资本结构应在负债边际收益和边际负债融资成本相等时取得。

在资本结构的前期研究中，一直是在信息对称假设条件下进行资本结构的研究，但这显然是不符合实际的，通常来说企业管理者比外部投资者更了解企业情况，甚至出于对自身利益考虑刻意欺瞒投资者，所以往往在双方博弈中，企业管理者更为占优。所以，在进行资本结构理论研究时考虑信息的非对称性是具有重大意义的。Ross(1977)在保留MM理论其他严格假设条件情况下，单独释放了信息充分对称的假设进行研究，研究发现若给定投资水平，则负债股权比可充当企业内部人员收益分布私人信息的信号，而外部投资者并不能得知。Leland和Pyle ( i 977)认为，企业内部管理者的股权投资在项目中可以发挥对项口质量及风险的抵押担保作用，随管理者股权比例上升则他能从劣质项目中获利的可能性便随之下降。Myers和Majluf认为经理人只有在股票被过高估价的情况下会发行新股进行融资，而投资者考虑到信息不对称因素于是自行调低股票股价，于是新股发行会导致股价下跌，这将导致新投资者获得的收益大于项目的净现值，大于部分将由企业原股东承担，这会使原投资者利益受损，经理人为保护原股东利益将拒绝发行新股进行融资，从而导致投资不足，此时企业管理者会考虑发行债券，以降低被市场严重低估的风险。

随着对资木结构研究的深入，完全市场假设的条件依次被释放，国内外学者从非信息对称、激励因素及代理成本等角度进行研究，进一步提出权衡理论、优序融资、自由现金流等理论。中国目前还属于发展中国家，并且处于计划经济与资本共同控制市场的转型期间，我国公司带有以下特点:国有企业或国家控股企业数量很多，受政策性影响较大(林毅夫，2004);融资途径相对单一，融资条件也较为苛刻(Tong&Green 2005);由于金融、会计等许多方面法律法规还不健全，审计监管政策也不全面，导致信息欺瞒行为相对发达国家较为严重。所以，要研究中国上市公司的资本结构及融资决策，需要在中国经济大环境条件下进行分析，不能生搬硬套国外资本结构相关理论。

肖作平((2004)认为制度因素在企业选择不同财务政策及资本结构中起到很关键的作用，山于我国正处经济快速发展的转轨时期，不同地区市场化进程、法律法规的明确程度、及金融市场发育程度都存在差异，同时我国政府对企业干预程度较高。他根据对不同地区以上四个变量进行打分分区，选取2005年底前深、沪上市的所有适合公司作为样本，在控制相关变量的条件下进行实证研究，研究结果表明市场化总体进程、法律环境与企业债务比例呈负相关;同时，政府干预程度越强则企业债务水平也越低;另外，金融市场环境相对发达地区上市公司的负债水平明显高于金融环境不发达地区。

盛明泉、李昊(2010)基于1998-2006年我国539家上市公司财务数据为基础，检验优序融资理论针对我国国情及市场环境对我国上市公司融资行为的解释力度。优序融资理论认为由于企业管理层和外部投资者信息不对称，权益融资会传递出企业经营负面信息，因而企业融资一般按照内源融资、债务融资、权益融资的顺序进行。但盛明泉、李吴研究发现我国上市公司通常按照股权融资、债务融资、内源融资的顺序进行融资，这与优序融资理论不相符合。造成此结果的原因主要为我国银行份额主要被国有四大行占据，并且银行出于对坏账风险的控制，更倾向于发放短期贷款或抵押贷款，并且仍在不断紧缩放贷政策;另外，自90-91年我国建立了沪、深证交所以来，我国股票市场得到了迅速发展，但由于我国相关制度及信用评级不到位等原因导致企业债权市场发展缓慢。所以，我国上市公司在银行政策不断紧缩、债券发行困难但股票市场发展迅速的环境下，更倾向于先股权融资，再债权和内源融资的融资顺序。

李洁(2011)分析了我国中小企业的融资环境及途径，并给出中小企业优化资本结构建议。李洁认为中小企业区别于大型企业具有以下资本结构特征:中小企业资产负债率明显低于大型企业，融资渠道相对狭窄，民间借贷是重要补充资金的渠道;中小企业短期借款占比偏高，财务风险也随之增加;中小企业资本结构缺乏权益资本弹性调节，所以对理财环境及财务目标变动的适应性及调整幅度较小。她认为中小企业要优化资本结构需要提高企业自身竞争力、增强融资能力，并且发挥行业集体优势进行互助融资，另外政府应给与中小企业融资优惠支持，创造宽松融资环境。