大券商的总体估值已经处于历史底部水平，继续向下的空间极其有限。另外从相对涨幅的角度来说，在蓝筹中，券商板块也是涨幅最少的：保险龙头中国平安近一年上涨1.2倍，白酒龙头贵州茅台上涨1.3倍，家电龙头美的集团上涨1.2倍，连工商银行这样的巨无霸都上涨了50%左右，而华泰近一年才上涨14%左右。

　　从行业比较维度来看：1、与其他金融子行业比较，券商的资产质量是最好的，净资产是最扎实的。因为相对于银行和保险高杠杆的特征相比，券商的杠杆较低，另外券商的重资产业务主要集中在两融和股票质押为代表的资本中介业务，基本不会产生任何坏账损失(这一点已经通过2015年的股票急剧下跌及2016年的熔断等实践检验)，在当前降杠杆过程中，地方债等风险提升的阶段，券商的资产质量是最好的；2、和其他消费类等蓝筹相比，券商的现金流是最好的，券商很多业务都是当天收付实现，基本不存在太多的应收账款。

　　所以假设我们是一个价值型基金经理或新进散户投资者，如果有一个版块估值见底，近一年涨幅排名倒数，净资产扎实，现金流稳定，你会不会选择这样的板块打底仓？

　　落实到投资，我们再次强调一季度券商板块的投资机遇，标的上来看的话，大券商可能会优于中小券商，重点推荐中信证券、广发、华泰。