导语： 预言：上证综指有望上穿3700点一线，消费升级是长线主题；新股发行“包容性”增强，培育A股互联网“独角兽”；深化互联互通机制，沪伦通启动提速等。

2018年，是贯彻党的十九大精神的开局之年，是实施“十三五”规划承上启下的关键一年，资本市场也将进一步完善体制机制，力争有更大作为。

经过27年发展，我国资本市场规模扩大，机制更新，法治升级，影响广泛。包括股市、债市、期市、理财市场在内的资本活动已经渗透到社会的方方面面。落实十九大精神，推进我国资本市场现代化建设，提升资本市场服务本国战略能力和国际竞争力，是新时代国家现代化建设的现实需求，也是重大历史任务。

证券日报“十大预言研究组”结合国内外政经形势的最新变化，认真分析研究影响2018年中国股市运行的正反因素，兼顾有关智库意见，提出如下预言：

预言一：2018年中国GDP增长保持在6.7%左右，CPI上涨2%左右

2017年中国经济形势总体表现超出预期，经济结构出现可喜变化，新旧动能加快转换，有力推进了供给侧结构性改革，发展质量和效益不断提升，经济稳定运行韧性较强。

2018年我国经济将由“高速增长阶段”向“高质量发展阶段”转变，消费、投资、出口“三驾马车”对中国经济增长的协调拉动作用依旧明显。我们认为，明年经济增长压力将主要来自于投资领域，房地产投资在调控之下将有所下滑，制造业投资在“强化实体经济吸引力与竞争力”的要求下将有所回升，基建投资作为经济的托举力量仍有比较坚实的支撑。预计消费增速维持平稳，因全球经济复苏相对缓慢，出口增速上升仍有压力。

国企国资改革、优化重点领域投资结构、推进区域协调发展、促进军民融合发展、着力国家创新体系建设等多方面具有重大牵引作用的工作明年都将深入推进。这些因素都将深刻影响资本市场的运行发展。

初步预计，2018年经济增速将保持在6.7%左右，CPI上涨2%左右，与民生密切相关的就业、物价保持基本稳定，中国经济将在新常态下保持稳中向好发展态势。

预言二：2018年M2同比增幅为10%左右，社会融资规模存量增幅为12%左右

为实现经济稳增长和去杠杆有效平衡，2018年货币政策将更强调“中性”，不会进一步收紧，以便为整个市场营造合适的货币金融环境。2017年M2实际增速超预期下滑，与实施金融去杠杆措施有关，同时，M2与实体经济的相关性也在减弱，这一趋势在2018年还将延续。但另一方面，随着金融整治深入，一些存在风险的存款替代品会被清理，预计存款增幅没有想象中那么低。因此，综合预计2018年M2同比增幅为10%左右。

2018年“要保持货币信贷和社会融资规模合理增长”，预计为实现对宏观杠杆率的有效控制，贷款和社融增速都会较2017年出现不同程度的下降，其中，2018年社会融资规模存量增幅将保持在12%左右的水平。

从外部环境来看，2018年全球货币政策正常化趋势还会向前推进，但美联储货币收紧的外溢效应正在逐步递减，我国央行的货币政策走向将主要由国内的经济因素来决定。2018年中国经济将保持平稳增长，大概与2017年持平，但为了避免市场对于货币政策产生放松或收紧的方向性预期，央行主动加息的可能性不大，根据市场需要调整公开市场操作利率仍是最优选择。

预言三：人民币对美元汇率将在6.4至6.8区间波动

2017年，人民币对美元汇率扭转了过去三年逐年渐进加深的贬值态势，汇率波动弹性进一步加大，呈现稳中有升态势，双向波动的态势更加凸显。2017年以来，人民币对美元汇率中间价报价机制进一步完善，在原有“收盘价+一篮子货币汇率变化”的报价模型中加入“逆周期因子”，这有利于人民币汇率预期的稳定，2017年人民币对美元累计升值5.81%。

从外部环境来看，美国税改取得重要进展，美联储2018年可能加息三次以及加快缩表。在此背景下，人民币或存在一定的贬值压力，但考虑到中国经济将继续保持稳定增长，国际收支可继续保持盈余状态，人民币汇率形成机制在2018年还将继续向前推进，这些对于人民币汇率预期的稳定形成一定的支撑。

我们预计，2018年人民币汇率大体会呈现双向波动的态势，汇率波动弹性会进一步增强，总体在6.4至6.8区间波动。

预言四：上证综指有望上穿3700点一线，消费升级是长线主题

最近两年，大盘的一个重要特征就是股指波动明显偏小。两市近两年的高点与低点都没有冲破2016年1月份那根长阴线的束缚，高低点最大振幅逐渐递减，2017年股指振幅已低至不足十几年来平均水平的1/3。波动区间拓宽势在必行。

鉴于上证综指已连续两年稳定运行，2018年很可能上破2016年初的3539点，上穿3700点甚至冲击更高位置。预计3000点至3100点则是强有力的支撑区域。

价值投资理念日益深入人心，上证50指数已是蓝筹群体的主心骨，两年来的表现相当出色，先是在2016年11月份冲破2016年初的最高点，此后在2017年不断攀升，11月份一度冲过3000点大关。2018年，上证50指数有望再创近年新高，技术调整的极限或在2650点上下。

2017年，中国股市整体处于平稳态势，价值型龙头股脱颖而出，走出结构性牛市行情。2018年，随着中国从高速度增长转向高质量增长， “一带一路”、新型城镇化、制造业升级、互联网经济、国企改革等主题将被投资者挖掘。以大数据、人工智能、5G、芯片、高铁为代表的先进制造业将成为新焦点。消费升级将成为一条持续发酵的主线。

预言五：新股发行“包容性”增强，培育A股互联网“独角兽”

统计显示，2017年发审委共审核488家公司的IPO申请(包括二次上会企业)，其中380家通过审核、86家未通过审核、22家暂缓表决，全年IPO审核通过率77.87%。另外，取消审核、暂缓审核以及排队企业终止审查的数量也有所增加。我们预计，2018年新股发行将保持常态化，但“对于不合规的企业，要勇于投否决票”的思路不会改变，以确保上市公司的质量。

为落实“推动高质量发展”的要求，监管层将提升新股发行的“包容性”，加大对符合国家发展战略、具有核心竞争力的高新技术企业和新经济新产业的支持力度。特别是，要采取创新性办法，去除部分VIE结构(即“协议控制”)企业不能在境内股市发行上市的障碍，让优质互联网企业或其他战略新兴企业在国内发行上市。要留住和培育互联网企业的“独角兽”。

预言六：金融机构外资持股比例放宽，与A股“入摩”时间重合

2017年11月份，财政部副部长朱光耀宣布，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施3年后，投资比例不受限制；将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则；3年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%，5年后投资比例不受限制。

金融机构外资持股比例上限从49%到51%，是中国金融业开放的一大步，对外资金融机构在华的业务范围、机构设立、牌照数量等方面松绑创造了条件。

我们预计，此项政策落地时间将取决于各相关部门协调进展，乐观估计会在今年全国“两会”之后。如果准备时间更充分一些，则可能在今年6月份，与A股“入摩”结伴而来，两好并一好。

按照MSCI(美国明晟公司)在美国时间2017年10月23日发布的A股入摩进阶时间表：2018年一季度，发布关于中国A股纳入的详细的问答文件；2018年3月1日，将“MSCI中国A股指数”更名为“MSCI中国A股在岸指数”；发布新的“MSCI中国A股指数”，追踪的个股将限定在“沪股通”和“深股通”范围之内。2018年6月1日，按照2.5%的比例将A股正式纳入；2018年9月3日，将A股的纳入比例提升至5%。

预言七：深化互联互通机制，沪伦通启动提速

2017年12月份，第九次中英经济财金对话达成一系列政策成果，双方欢迎“沪伦通”相关操作性制度与安排的研究与准备工作取得的进展，同意进一步深入研究两地符合条件的上市公司以存托凭证的方式到对方市场挂牌上市，以实现两地市场的互联互通。

上交所和伦敦证券交易所研究认为，存托凭证适合于在时区不同、开放程度和市场制度差异较大的两个股票市场之间实现互联互通，其业务模式成熟，商业可行性较强，实施难度不高，总体风险可控，便于两地投资者保护，有利于扩大我国资本市场双向开放，有利于中英两国资本市场合作。

此外，中英双方同意加快推进准备工作，适时审视启动“沪伦通”的时间安排。沪伦通是推进我国资本市场对外开放的一大举措，预计在2018年将取得实质性突破。

预言八：新版《证券法》有望通过，《期货法》迎来立法窗口期

自2014年初《证券法》修改工作启动以来至今，已历时近四年，期间经历了2015年股市异常波动。目前《证券法》修订草案已经过全国人大常委会二审。在充分考虑我国证券市场实际情况、认真总结2015年股市异常波动经验教训的基础上，《证券法》修订草案二次审议稿聚焦七大市场焦点，包括注册制暂不作规定、执法权限和处罚力度双升级、 收购增持资金应说明“来路”、信息披露升级为专章规定、增加操纵市场等情形、设投资者保护专章作规定、原则规定明确三个层次等。

我们认为，目前的《证券法》修订草案已比较成熟，经过进一步修改完善，有望在2018年提交全国人大审议并通过。

《期货法》将迎来立法窗口期。目前，我国已建立起以《期货交易管理条例》为核心，以证监会部门规章和规范性文件为主体的法律法规体系。鉴于我国期货市场已比较成熟，将其建成国际定价中心市场的任务已提上议程，迫切需要《期货法》来提供发展保障。2018年将加快《期货法》起草和审议工作。

预言九：财税改革进入新阶段，地方税将“扩围”

2017年税收制度改革取得重大进展：实现增值税对货物和服务全覆盖，资源税从价计征改革全面推进，环保税法制定出台，环保税全部作为地方收入，烟叶税法和船舶吨税法获通过。

按照深化财税体制改革总体方案，2018年税制改革将进入一个新阶段。资源税法将制定出台，增值税立法提速跟进。健全地方税体系进程将加快。在目前已实施的城镇土地使用税、房产税、车船税、耕地占用税、契税、烟叶税、土地增值税等为地方税的基础上，预计地方税范围将拓展。

与此同时，虽然新《预算法》已颁布三年，但与之相配套的实施细则至今未落地。预计2018年将出台《预算法实施条例》，并加快制定《中央和地方收入划分改革总体方案》。

预言十：房价环比增幅将持续收窄，住房租赁市场进一步扩大

2017年以来，党中央国务院果断推出调控措施，房地产市场显著降温。国家统计局数据显示，2017年前11个月热点城市新建商品住宅价格走势总体平稳，多数城市已低于去年同期价格水平，市场出现明显分化。

预计2018年一季度市场将进一步降温，房价环比增幅将持续收窄。预计2018年全年一线城市房地产市场量价平稳，三、四线城市房地产市场量价均降温。

从土地市场来看，2017年下半年以来，已明显呈现出“量涨价跌”的趋势。虽然土地供应规模和力度不断提升，但项目溢价率明显下滑。预计2018年土地市场继续低价运行，项目溢价率继续走低，房企拿地会更加理性。

从住房租赁市场来看，截至目前，全国已有超过50个城市出台租赁新政。预计2018年租赁用地的供给将在总量以及比例上有较大的上升空间。

2018年，住房长效机制建设将再上台阶：一是在住房租赁、公租房、共有产权房等方面继续发力；二是继续深化差别化的住房金融体系；三是加快住房公积金制度改革。